深圳云豹智能股份有限公司（简称“云豹智能”）已向深圳证券交易所提交创业板上市申请，标志着该公司正迈向“国产DPU第一股”的目标。云豹智能是采用创业板第四套上市标准申报的企业之一，这家由斯坦福大学博士萧启阳于六年前在深圳创立的公司，专注于DPU领域，并在成立不久后迎来了DPU市场的爆发。腾讯等众多投资者已成为其坚实后盾，其中腾讯更是云豹智能的最大股东。云豹智能与广东国资支持的粤芯半导体一道，共同构成了大湾区半导体产业的又一重要案例。

萧启阳，一位土生土长的香港人，在美国接受高等教育，拥有纽约大学数学与计算机科学学士学位，以及纽约库珀大学电子工程学士学位。他年仅24岁便获得斯坦福大学电子工程博士学位，并在加州大学尔湾分校及麻省理工学院（MIT）任教。博士期间，他专注于人工智能和神经网络研究，其一项重要成果曾攻克了人工智能领域一个长达三十多年的理论难题，并获得了“人工智能之父”Marvin Minsky的高度评价。

萧启阳的首次创业经历始于2002年，他在硅谷联合创立了芯片公司RMI，该公司后被博通（Broadcom）以37亿美元现金收购，成为业界瞩目的交易。2020年，看到国内在算力领域实现自主替代的机遇，萧启阳选择回国创业。他看中中国在人才和成本方面的优势，于当年8月在深圳创立了云豹智能，专注于DPU（数据处理单元）这一新兴技术领域。恰在此时，英伟达（NVIDIA）在GTC大会上正式引入DPU概念，并提出了“CPU+DPU+GPU”的“三芯”战略，使得DPU赛道迅速成为兵家必争之地。

此后，云豹智能发展迅速，成功自主研发出国内首款高性能、通用可编程DPU SoC芯片，其网络带宽高达400Gbps，相比传统方案，性能提升了4倍，功耗降低了50%以上。仅用四年时间，该公司便完成了从FPGA验证到6nm SoC芯片的量产全过程。根据招股书披露，云豹智能目前可提供包括弹性网络与存储、虚拟化、安全以及低延迟RDMA等功能在内的一站式DPU解决方案。

尽管云豹智能在2025年营收预计实现超过900%的同比增长，达到3.7亿元，但公司目前仍处于亏损状态。招股书显示，2023年至2025年，公司净亏损分别为6.67亿元、6亿元和11.9亿元，扣非后净亏损分别为6.7亿元、6.2亿元和5.6亿元。

芯片研发和制造属于资本密集型行业。在提交上市申请前，云豹智能已完成多轮融资。公司在2020年底注册成立仅两个月后，便获得了包括五源资本、正心谷资本、中芯聚源、华业天成、耀途资本、弘卓资本在内的多家投资机构的种子轮投资。半年后，云豹智能再次完成了一轮由红杉中国、深创投、腾讯、五源资本、华业天成、QBN Capital等知名机构参与的天使轮融资。正是通过这一轮融资，腾讯成为云豹智能迄今为止最重要的股东。

2021年9月，腾讯再次领投了云豹智能数亿元人民币的A轮融资，其他参投方包括红杉中国、深创投、五源资本等老股东，以及淡马锡、蔚来资本、正心谷资本、一村资本、民银资本和耀途资本等。至此，云豹智能已成长为国内DPU领域的独角兽企业。

此后的融资进程也十分顺利：2023年，公司获得了阳光保险、国信资本、润信新观象产业基金等的投资；2024年，政府引导基金，如深圳市引导基金和宝安区产业投资引导基金，参与了B轮融资；2025年，IDG资本、杭州产投、杭实资管、萧山资本等三家杭州国资背景的投资机构，以及鹏鼎控股、云尖信息等产业方也纷纷跟投，老股东继续参与。在2025年11月底，同创伟业、东方富海、基石资本等深圳本土的风险投资机构，以及IDG资本和腾讯再次加持，使得公司估值超过140亿元。

在IPO前，腾讯通过其关联主体持有云豹智能19.7792%的股份，成为其第一大股东。公司实际控制人萧启阳和张学利合计直接持有7.1520%的股份，并通过云豹创芯和云豹创智两个持股平台间接控制公司22.6588%的表决权。值得注意的是，腾讯作为第一大股东，其未来在二级市场的增持或减持行为可能对公司的控制权稳定性产生影响。

深圳迎来重磅IPO。长期以来，深圳在半导体领域的形象更多与消费电子应用和终端制造相关。在当前人工智能算力爆发的浪潮中，围绕国产算力的资本竞争日益激烈，深圳迫切需要一个能够代表底层核心技术的重量级IPO。在此前国产GPU的IPO浪潮中，摩尔线程、沐曦、壁仞科技等公司多集中在北京和上海。如今，云豹智能冲击“国产DPU第一股”，为深圳在“基础设施芯片”领域填补了关键一环。

由此可见，大湾区半导体领域的资本化正呈现出梯队效应。不久前，粤芯半导体技术股份有限公司（简称“粤芯半导体”）的创业板IPO已成功过会，计划募集资金75亿元。对于投资者而言，这同样是一项长期的战略布局。八年前，粤芯半导体在广州黄埔区起步，如今已成为粤港澳大湾区首家实现12英寸晶圆量产的企业。在这家广州的“超级独角兽”背后，广东国资几乎贯穿了其每一轮融资，寄予厚望。

粤芯半导体代表了大湾区在晶圆制造领域的突破，而云豹智能则代表了其在高端芯片设计（DPU）领域的突围。它们都受益于创业板改革带来的红利。粤芯半导体采用了创业板第三套上市标准，成为继大普微之后，创业板第二家未盈利即过会的企业。而今年4月创业板正式实施的“第四套上市标准”，侧重于研发投入和市值，而非短期盈利能力，这为云豹智能的IPO铺平了道路。这些案例向硬科技企业传递了一个明确的信号：只要技术实力过硬、研发投入足够、成长潜力巨大，资本市场的大门就已经向它们敞开。

创业板正变得日益活跃。自2024年9月以来，创业板指数累计上涨约150%，成为A股市场最引人注目的主线之一。放眼望去，创业板已成为中国硬科技公司最集中的资本市场样本之一。在此背景下，大湾区的硬科技企业队伍已吹响了突围的号角。